翔宇医疗：康复医疗器械龙头企业身处康复大赛道前景广阔

医学领域中，康复医疗和预防医学、保健医学、临床医学并称为“四大医学”，其中康复医疗器械作为现代医学的重要辅助，关系人类生命健康和愈后生活质量，伴随着我国社会年龄层结构变化，康复医疗器械市场前景越来越广阔。

近日，来自河南的翔宇医疗科创板IPO注册日前获证监会通过，这家成立于2002年的公司，从一张多功能牵引床起步，到成为国内康复医疗器械行业内研发引领企业。

盈利能力优秀、毛利率逐年提高

招股书显示，公司为全国各级医疗机构、养老机构、残疾人康复中心、福利院、教育系统等机构以及家庭提供系列康复产品及整体解决方案。

公司主要客户为各地医疗器械公司以及各大医院，且公司多年来前五名客户销售金额及占当期营业收入均保持在较低水准，这也意味着公司不存在依赖单一大客户的情况，这有利于保持业绩维持长期稳定性。

招股书显示，2017 年-2020年12至31月，公司实现营业收入分别是2.89亿元、3.59亿元、4.27亿元、4.96亿元，归属于母公司所有者的净利润分别是6447万元、8033万元、12898万元和19589万元。

营收规模和净利润均保持了稳步提升，与此同时，报告期内，公司主营业务毛利率分别为59.47%、63.40%、66.37%、67.17%，同样呈现逐年上升。

护城河宽阔、持续加大研发投入

目前国内康复医疗器械行业内企业众多，但鉴于康复设备品目繁多、因而各企业的市场份额相对较为分散，拥有综合产品体系及服务能力的企业仍相对较少。

翔宇医疗致力于疼痛康复、神经康复、骨科康复、产后康复、医养结合等领域智能康复设备的自主研发、生产、销售和服务，是行业内少数能够提供全品类康复医疗器械产品、一体化康复解决方案及专业技术支持服务的综合型企业之一。

截至招股书签署日，翔宇医疗已取得 139项医疗器械注册及备案产品。形成了 20 大系列、 400 多种自有产品的丰富产品结构。

此外，公司38 种产品被列入国家中医药管理局中医诊疗设备评估选型推荐品目；8 种产品入选国家卫健委委托中国医学装备协会遴选的优秀国产医疗设备目录，公司还被列入中央军委后勤保障部釆购目录，并被评为一级生产型供应商。

公司目前已获授权发明专利 17 项、实用新型专利410余项，已获取软件著作权 60余 项。

如此多的创新成就，离不开公司逐渐加大的研发投入，招股书提到，2017-2019年及2020年上半年，翔宇医疗研发费用分别为1742万元、2881.67万元、4149.31万元、1970.25万元，占营收比重分别为6.02%、8.03%、9.71%、10.60%。

研发费用占比逐年提升，在几个大型城市均设有研发基地，除公司住所地的研发总部外，同时在郑州、天津、南京等地设立了研发中心。

截至2020年6月30日，公司拥有研发人员276名，核心技术人员7名，研发人员专业背景覆盖电子技术、计算机技术、信号处理技术、精密机械、临床医学等多种类学科，多元化、复合型的人员配备能够满足公司康复医疗器械多个细分领域的核心技术研发需要。

大健康赛道清晰、发展前景广阔

近年来，随着国民经济的提高，国家政策环境的利好、健康意识的深化、医改的推进等方面的有利因素让康复医疗行业前景愈发广阔。

2015 年政策提出“医养结合”为重点；2016 年《健康中国 2030》出台，以及全国卫生与健康大会把“健康中国”上升为国家战略；2017 年实施《中国制造 2025》，加快从制造大国转向制造强国；2018 年，全面提升基层医院各科室综合能力；2019 年加强中医医疗器械科技创新，尤其是创新医疗器械审评审批的建立、医疗器械注册人制度的建立等；2020年，卫健委等部门颁布《中医药康复服务能力提升工程实施方案（2021-2025）》，到2025年，依托现有资源布局建设一批中医康复中心，三级中医医院和二级中医医院设置康复(医学)科的比例分别达到85%、70%。

根据《中国康复医疗行业发展前景与投资预测分析报告》，2011年，我国康复医疗行业市场规模为134亿元，而到2018年，我国康复医疗行业市场规模增长至450亿元，年均复合增长率达到了19%，据此推算，到2023年，康复医疗器械的产业规模将超千亿元。

招股书显示，公司此次拟募资7.08亿元，用于智能康复医疗设备生产技术改造项目、养老及产后康复医疗设备生产建设项目、康复设备研发及展览中心建设项目和智能康复设备（西南）研销中心项目以及运营储备资金等。

这些项目一旦落地实施，待到真正建成投入使用，未来在扩大产能、加快研发创新、进一步提高市场地位等方面，势必能为公司发展带来肉眼可见的显著提升。